前几天有个客户问我一件事：同一家公司，报表一个字没改，半年前他觉得贵得下不了手，现在反倒觉得「跌到这儿挺便宜」。他自己也说不出为什么。
今天聊的是海曼·明斯基（Hyman Minsky）——就是那个说「稳定本身会滋生不稳定」的人。他还有个在国内讲得比较少的框架：投资其实是两个价格在比较。
一种是供给价格：把这样一项资产真正造出来、或者重新置办一份，要花多少钱。它取决于原料、产能和借钱的成本，是一条硬的、动得很慢的线。
另一种是需求价格：市场今天愿意为它付多少钱。它取决于大家估的未来能赚多少，还有当下借钱贵不贵。这条线全是预期和情绪，动得很快。…