上周跟一个客户聊天，他问了个挺实在的问题：有时候明明没出什么新消息，跌起来却像刹不住车。我当时没答上来，后来翻席勒的书，才摸到一点边。
今天聊的是罗伯特·席勒和他的"信心乘数"。这词出自他和阿克洛夫合写的《动物精神》，意思不复杂：信心的变化，从来不是一比一传导的。你信心掉一点，少花一点钱；对方收入跟着少一点，他的信心再掉一点，再少花一点。来回几轮，最初那点情绪，会被放大成好几倍的波动。凯恩斯讲的乘数是花钱的乘数，席勒讲的是信心的乘数。
把这台机器放到价格上就好懂了。席勒很多年前盯过一个反常现象：股价的波动，远大于它背后股息的变化。…