有位客户拿着一只指数增强产品的月报来找我，进门就问：这个月指数没怎么动，它的净值怎么还往上走了一截？它到底跟指数什么关系，是同涨同跌，还是各走各的？
这个问题问到了点子上。指数增强产品，名字里带"指数"两个字，很多人就以为它是指数的影子。其实它的收益能拆成两半：一半跟着市场走，一半靠管理人自己挣。这两半，业内叫beta和alpha。
先说beta。beta就是市场本身的那部分收益。指数涨，它跟着涨；指数跌，它也躲不掉。买指数增强产品，本质上是先买了这个市场，或者说买了这一篮子股票的涨跌。这一半收益，客户自己买指数基金也能拿到，不需要付太高的费用。
再说alpha。…

有位客户上周拿着一张产品列表来找我，某家量化私募，光在售的就有七八只：指数增强、市场中性、CTA，还有几个带着"二期""三期"字样的。他问，是不是挑历史收益最高的那只买就行。
这个问题几乎每次聊量化都会被问到。先把看法放前面：一家私募发好几只产品，不是要把人绕晕，恰恰相反，是把不同的东西分开放，让持有人能看清自己买的到底是什么。
最粗的一条线，是策略本身就不一样。指数增强赚的是指数往上的钱再加超额，市场中性想的是把涨跌对冲掉、只留下超额，CTA主要做商品趋势，和股票市场的相关性很低。这三类的风险收益特征差得很远，硬塞进一只产品里，客户既不知道钱被拿去做了什么，也没法判断结果算好算坏。…

客户问我的第一个关于私募的问题，往往是这样的："听说私募门槛100万起，是不是有钱人才能玩？"
我先不急着回答。因为门槛只是最表面的那一层，真正把私募和公募分开的，是另外三样东西：人数、封闭期、还有管理人靠什么赚钱。
先说过门槛。100万起购只是第一道，后面还跟着"合格投资者"认定：金融资产不低于300万，或者近三年年均收入不低于50万。这道认定不是摆样子，监管的意思是——你得拿得出这笔钱，并且亏了不至于伤筋动骨。所以私下里我常跟客户说，门槛不是身份标签，是风险提示。
再说人数。一只契约型私募，投资者上限200人。…