假期跟一位客户喝茶，他说年底有笔钱，抢到了某只热门产品三天募满的额度，语气挺得意。今天聊的是理查德·塞勒，和他带火的那个词——赢家的诅咒。
这个词最早不是从股票里长出来的。上世纪70年代，美国墨西哥湾的油田租约公开竞价，研究者事后算账发现，中标公司的整体回报低得反常，连资金成本都盖不住。塞勒把这个现象写成了经济学里的一篇专栏：出价的人越多，赢家越可能是出价最高的那位，而最高出价往往就是全场最乐观的估计。
它跟水平高低关系不大。每个人对同一块资产的估价，都围着真实价值上下浮动，谁偏得高谁拿走。赢的那一刻不代表判断更准，只代表你正好是那批人里最乐观的一个。…