上周末跟一个朋友吃饭，他说最近把仓位清到了两成。理由是"现在波动太大了，等稳一稳再说"。我说等你觉得稳了，价格就不一样了。他沉默了几秒。
今天聊的是本杰明·格雷厄姆，价值投资的开山鼻祖，也是巴菲特的老师。他发明了一个概念，我觉得比什么估值模型都管用——安全边际。
安全边际说白了就是：你估算一只股票值100块，现在市场卖50块，这50块的差价就是你的安全垫。便宜不等于安全。50块买的，跌到40块还是亏——但如果你估值靠谱，知道它真值100块，那跌到40块反而是加仓机会。安全边际不是让你不亏，是让你亏得起、睡得着。
格雷厄姆的意思其实很简单：你永远不可能100%算准一只股票值多少钱。…