有位客户拿着一只指数增强产品的月报来找我，进门就问：这个月指数没怎么动，它的净值怎么还往上走了一截？它到底跟指数什么关系，是同涨同跌，还是各走各的？
这个问题问到了点子上。指数增强产品，名字里带"指数"两个字，很多人就以为它是指数的影子。其实它的收益能拆成两半：一半跟着市场走，一半靠管理人自己挣。这两半，业内叫beta和alpha。
先说beta。beta就是市场本身的那部分收益。指数涨，它跟着涨；指数跌，它也躲不掉。买指数增强产品，本质上是先买了这个市场，或者说买了这一篮子股票的涨跌。这一半收益，客户自己买指数基金也能拿到，不需要付太高的费用。
再说alpha。…