前几天有个客户问我：现在这套逻辑跟以前不一样了，老办法是不是不管用了。这句话我这些年听过很多遍。今天聊的是罗伯特·席勒和他的新时代思维——他研究了几十年泡沫，最后给出的答案有点反直觉：泡沫烧的燃料从来不是贪婪，而是一句听起来很合理的"这次不一样"。
席勒在《非理性繁荣》里发现，每一轮大行情启动之前，市场都会先长出一套新故事，告诉你旧尺子量不了新东西。新技术、新政策、新周期，都会被拿来当作"估值可以脱离历史区间"的理由。他并不认为这是骗局，大多数人都是真心相信的。故事本身有感染力，人传人；信的人越多，价格越有支撑；价格越涨，故事越可信。席勒把这套自我强化的机制叫反馈环。…