前几天一位客户跟我说，他仓位不到一半，可每到月底就睡不好。我问他，下个月必须花出去的钱有多少。他算了半天，房贷、孩子学费、老人看病，都得从账户里出。我说这不像仓位问题，这是明斯基讲的生存约束。
今天聊海曼·明斯基。多数人记得他的"明斯基时刻"，但他在《稳定不稳定的经济》里还留了一个更底层的东西：任何一个单位，只要承诺出去的现金——还本、付息、必须的开支——超过了它能预期的流入，就活不下去，只能靠再借一笔、或者卖掉点东西来补。补得上就继续，补不上就出局。
他那套融资三分法，对冲、投机、庞氏，说到底就是同一条约束下的三种处境：一种是流入全盖得住，一种是盖得住利息盖不住本金，一种是连利息都要靠新钱。…