最近跟朋友吃饭，他挺得意，说这几年胆子越练越大，融资额度也敢用满了。今天聊的是海曼·明斯基，和他的金融不稳定假说。
明斯基研究金融危机研究了几十年，结论有点反常识：危机不是外面砸进来的，是里面长出来的。稳定本身就埋着不稳定的种子。他把这个过程分成三阶段：一开始，大家都用自己挣的钱投资，叫对冲型；后来看到别人赚钱，开始借钱，叫投机型；再后来，借的钱连利息都还不起了，全靠资产涨价撑着，叫庞氏型。越多人滑进后面两阶段，整个系统就越脆，一根针掉地上都可能崩。
我第一次读的时候觉得他说得太玄。后来看得久了，发现他讲的不是经济，是人。赚钱会让人自信，自信会让人敢借钱，借钱会让人上瘾，上瘾就顾不上风险了。不是谁变笨了，是行情把人的胆子撑大了。每次危机之前，大家反而都觉得这次不一样。他还留了一句更扎心的推论：系统最脆弱的时候，恰恰是它看起来最健康的时候。风平浪静越久，记得上次风浪长什么样的人就越少。
放到A股想，这理论最扎心的地方在于：最危险的时候，往往不是大家哭爹喊娘的时候，而是人人都在赚钱、没人觉得有风险的时候。你身边全是靠胆子赚到钱的人，你很难说服自己别跟着上杠杆。明斯基没教你怎么躲，他只提醒你：当你觉得稳了的时候，问自己一句，我现在站在第几阶段？
所以你说，我们到底是靠谨慎活下来的，还是靠运气？
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