朋友最近问我，为什么闲钱买的股票拿得住，一上杠杆，连跌两天就睡不着，操作全乱。今天聊的是海曼·明斯基，和他的金融不稳定假说里最容易被忽略的一角：他把借钱的人分成了三种。
明斯基管第一种叫对冲型，借的钱靠自己的现金流就能还，心里不慌；第二种叫投机型，现金流只够付利息，本金得等资产涨了才有钱还；第三种叫庞氏型，连利息都得靠借新钱或者账面富贵撑着。他说，一个市场里第三种人越多，就越经不起风吹草动。我起初只当这是宏观理论，读多了才反应过来，他讲的分明是同一笔钱在不同人手里的样子：本金亏了，心疼，但等得起；借来的钱亏了，不敢等，因为时间根本不在你这边。
杠杆没有改变人的智商，它改变的是人的时间观，把"跌了可以慢慢扛"悄悄偷换成"必须尽快涨回来"。更隐蔽的是，从第二种滑到第三种没有明显分界，很多人是某天突然发现，自己早就在靠"它还会涨"续命了。
这套理论放到A股，最好用的地方不是看别人，是照自己。隔一阵子问一句：账户里的钱现在是哪一种？跌了不影响生活的，是对冲型；需要它涨才敢继续拿的，已经是投机型；心里清楚不涨就完了、却还在等的，就是庞氏型。答案不丢人，但要诚实。明斯基提醒过，一个人从第一种滑到第三种，往往是在最顺的时候悄悄完成的。
所以，下次睡不着的时候，与其盯着行情，不如先问问自己：让你睡不着的，到底是波动，还是账户里那笔钱，早就换了性质？
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