塞勒有个概念叫"交易效用"——我们买的不是一个东西，是"感觉占到了便宜"或"感觉吃了亏"。当半导体连涨三天，你脑子里浮动的根本不是估值，是"再不买就买不到了"。
心理账户：同一笔钱为什么花的松紧不一样
塞勒在书里讲了一个实验：人们去看电影，发现丢了电影票，大多数人不会重买一张；但如果丢的是等值现金，绝大多数人会照买不误。两张票花出去的都是钱，但"电影账户"里的损失和"现金账户"里的损失，大脑给它们投的票数不一样。
我自己的例子更直白。网格交易设置好的买入价，到了却迟迟不点——因为那个价位的股票"前天才亏过"，心理账户里这标的贴着亏损标签。可同一时间，买另一个从未持有过的标的眼都不眨。钱是一样的，标签不同，决策就完全不同。
禀赋效应：为什么卖了就涨、拿了就跌
塞勒在1980年代就用实验证明了禀赋效应——人对自己拥有的东西估值比市场高。一个杯子你拿在手里两分钟就开始觉得"这是我的杯子"，别人出多少钱都不一定卖。
持仓超过半年的标的，我几乎每只都觉得"应该值更高"。不是分析出来的——就是拿久了，产生感情了。卖完之后它涨了，不是运气不好，是我的估值系统被禀赋效应污染了。我没在评估那家企业的价值，我在评估"我的企业"。
塞勒低估了一件事
塞勒把行为偏差解释成"认知错误"，看到了就能纠正。但在投资里，有时候亏损不是无知，是预期有人会接盘。追半导体的人里面有多少是不知道自己在追高的？可能一半以上就是赌后边还有更大傻子。这不是认知错误，是策略——虽然是不稳定的策略。
塞勒的书让你看清大脑是怎么忽悠你的。但看清楚了就一定能改吗？我看了三遍，追涨的次数是少了，但也没清零。知道和做到之间那道沟，站在沟边看和跳过去，是两码事。
📌 参考书目：理查德·塞勒《错误的行为》 | ⚠️ 个人思考记录，不构成投资建议