上周有人问我一个事：同一家公司，去年的价格他嫌高，今年价格更高了，他反倒急着问能不能买。这问题席勒几十年前就答过——他管这个叫「价格到价格的反馈环」。
名字拗口，说的其实是件特别朴素的事：价格上涨本身，就是下一轮买盘的原因。
他的讲法是，一家公司的分红、生意、竞争力，变化都很慢；但价格可以在一段时间里脱离这些东西自己跑。涨了，报纸和群聊开始提它；多几个人注意到，钱就进来了；钱进来，价格再涨；再涨，又被更多人看到。这一圈不需要任何新消息就能转下去——故事只是给它加了点润滑油，不是发动机。
我觉得这个环最不讲理的地方是：它离基本面越远，转得越快。基本面是慢的、有上限的、要等财报的；反馈环是快的、凭感觉的、没有上限的。所以顶从来不是财报发出来的那天，而是环悄悄断掉的那天，事后才有人给它补一个理由。
往下也是一模一样的环，只是方向反过来。跌了，持有人慌；慌了想走；想走的人多了，价格再下一格；再下一格，更多人慌。一个人的判断可以错，一圈人的判断却会互相印证——环让每个人都觉得自己的感觉刚被市场证实了。
所以我给自己留了一句提醒：当我觉得「它在涨，所以该买」或者「它在跌，所以得跑」的时候，我多半已经在环里面了，不是在环外面看它。
席勒没说要躲开这个环，他自己也承认身在其中。他想说的是，这个环会自己转起来，也会自己停下来。真正该问的不是它还能转多久，而是它停下来那天，你手里这笔钱，本来是打算放三年的，还是打算下周就要用的？
📌 数据来源：席勒《非理性繁荣》
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