上证跌1.44%收3599.02点，科创50跌5.48%收1160.84点，创业板指跌4.13%。同一份情绪落在不同资产上，重量并不一样。另一头，酿酒涨3.60%、成交258.3亿，生物制药涨0.01%、成交369.2亿，食品涨0.01%，煤炭收平。
差的不是坏消息有多少，是现金流落在多远。科创50和创业板装的是还没发生的盈利，价格等于把很远的钱折回今天；酿酒、食品、生物制药装的是已经在收的钱。折现的那把尺子一动，两边的受力就不同。这就是久期，债券里有，股票里同样有，只是不这么叫。
成交额榜把这层差别排了序。电子信息1182.5亿跌5.55%，电子器件1145.7亿跌3.66%，机械794.8亿跌3.04%——第三大水位的下跌，今天被前两名盖住了。机械卖的是设备，订单要等下游先把资本开支定下来，钱在合同之后、产能之后。跌幅榜第一是传媒娱乐跌5.91%，成交只有125.6亿，它卖的是未来的广告和内容预算；次新股跌3.90%，成交480.9亿，卖的是还没有业绩记录的成长故事。
当期现金流那一头，四块的涨跌幅都在零附近。它们没被重新贴现，不是因为被看好，是因为没人急着在这个价位重算它们的账。抗跌和看好是两件事：前者只要少有人卖，后者要有人肯出更高的价。
久期长的资产，需要的不是更准的判断，是更长的容忍。折现率若只是被一天的情绪推了一下，远端跌下去的会弹回来；若耐心本身在变贵，先动的一定是最远的那一端，而且一轮比一轮早。明天看两处：科创50和创业板的跌幅向不向沪深300靠拢，酿酒那258.3亿的买盘是换了地方待着，还是只躲一天。
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