朋友总问我，为什么他眼里最好的公司，股价就是不动，反而是他看不上的那个，天天有人抢。今天聊的是约翰·凯恩斯，和他的选美理论。
凯恩斯当年说，报纸办选美比赛，你要拿奖，不能选自己觉得最美的，得选大家觉得大家觉得最美的。他补了一句：你要是够精明，可以把这层猜测再往前推两三步。我当时以为他在讽刺市场的荒唐，后来自己下场做投资，才咂摸出味道——他说的是实话。股价短期定价的，从来不是这公司好不好，而是别人觉得别人会不会买。你以为你在研究企业，其实你在研究一群研究别人的人。
我最早读这段，觉得这不就是投机嘛。可后来发现，谁也别笑谁。…

今天聊的是约翰·凯恩斯和他的「选美理论」——一个一百年前的比喻，精准描述了市场定价的真实逻辑。
去年有客户问我："这只票基本面挺好的，为什么就是不涨？"我回了一句："你相中的是基本面，市场相中的是故事。"话出口自己都愣了一下——这不就是凯恩斯说的选美比赛吗。
凯恩斯在《通论》里打了比方：选美比赛，观众投的不是自己觉得最美的人，而是"大家觉得大家觉得最美的人"。你投那个最可能拿冠军的，哪怕你不觉得她最好看。
股市一模一样。你买的不是你觉得最好的公司，是市场觉得市场觉得最好的公司。
我在这上面栽过。很久前拿了只消费股，估值低、现金流好，怎么看都划算。拿了半年一动不动，同事的光伏概念翻了倍。…