最近跟一个做实业的熟人吃饭，他说账上现金多到烫手，却越看越不敢投。今天聊的是霍华德·马克斯，和他的钟摆理论。
马克斯管橡树资本，写了几十年投资备忘录，里面有个比喻我印象很深：市场情绪像钟摆，永远在过于悲观和过于乐观两个极端之间荡，几乎不在中间停留。注意，他说的不是"偶尔会过头"，而是"永远过头"。乐观的时候乐观过头，悲观的时候悲观过头，中间那个看起来合理的位置，只是荡过去时一闪而过的瞬间。
我第一次读到觉得夸张，市场总该有理性的时候吧。后来看得久了，发现他说得对。让人下决心的，从来不是算出来该值多少，而是旁边的人都在干什么。别人在抢，你就觉得便宜；别人在跑，你就觉得要完。钟摆不是被基本面推着走的，是被人群的情绪推着走的，而人群从来不知道自己正在荡。
放到A股想，这个理论最值钱的地方不是预测，是提醒。它不告诉你钟摆现在在哪，它只告诉你：你感觉最安全的时候，往往就是它摆到一头的时候；反过来，你被周围人吓到开始怀疑自己的时候，离另一头可能也不远了。知道自己站在钟摆上，比猜它下一格往哪荡，要实在得多。
所以你说，我们判断市场，靠的到底是算出来的账，还是被荡出来的感觉？
⚠️ 仅个人经验分享，不构成投资建议，入市有风险。
