一个客户跟我说，他的组合这几年不算差，但他记忆里好像一直在亏。我问他多久看一次账户，他说每天，开盘就开始刷。
今天聊塞勒，和「短视损失厌恶」这个概念。
损失厌恶的源头是卡尼曼和特沃斯基的前景理论：同样一元钱，亏掉的痛感要赚两元才抵回来。塞勒做的事，是把这条心理规律接上了一根时间的管子。他和贝纳茨在九十年代中期提出，人对亏损的痛感不只取决于亏了多少，还取决于你多频繁地去确认自己亏没亏。
一条长期向上的曲线，切得越碎，看见亏损的次数越多。一年看一次，多数年份是赚的；一天看一次，隔一天就在难受。曲线没变，人变保守了。
他们拿这个去解释一个老问题：股票长期回报高过债券，为什么还有那么多人不愿意拿股票。答案不落在回报本身，落在评估周期上——评估得越勤，感受到的风险越大，要求的补偿越高，最后真正敢拿的越少。后来有实验把同一段结果按不同频率展示给不同组，看得越频繁的那组，配置到风险资产的比例越低。
这个说法在A股特别顺。很多人牛市里拿不住，不是判断错了，是天天盯着账户，把长期的一点点向上，熬成了每天的一点点向下。三年不看的账户常常比天天折腾的账户好看，不看的那个未必更聪明，只是少做了几次被短期痛感推着做的决定。
我现在把看和动分开。看，随便看；「要不要动手」这个开关，按月开一次，季末再开一次。仓位和能接受的最大回撤，是事前定好的，不是盯出来的。
你上一次卖出，是因为它真的变差了，还是因为你已经受不了每天看着它难受？
📌 数据来源：塞勒《错误的行为》及相关论文
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