牛彼特·思维派

收盘后看了一眼账户，建材ETF又涨了4个点。加上昨天5个点，两天快10%了。然后我切到银行ETF——两天跌了快3%。
同一个市场，同一天。上证微跌，创业板涨了1.7%。深证涨0.9%，沪深300微跌0.15%。3万亿成交，钱没少，只是在搬家。
分化行情里最折磨人的不是亏钱，是"别人家的持仓永远在涨"。
昨天六大指数全红，大家都赚钱。那种行情你不会焦虑——反正都在涨，最多嫌自己涨得少。但今天是另一种局面：有人在建材里两天10%，有人在银行里两天-3%，还有人在电子里昨天+6.6%今天+2.2%，不知道该庆祝还是该警惕。
这时候，人的本能反应不是分析，是比较。…

下午三点零一分，我刷新了一下账户。创业板+5.3%，科创50+5.12%，持仓里几只科技股全是红的。屏幕暖得发烫。
然后我干了一件几乎所有散户都会干的事：开始算如果我上周多加了三成仓，今天能多赚多少。
算出来的数字让我难受了好一阵。不是亏钱的难受——账户今天实实在在是赚的——是那种"本来可以更多"的难受。
涨了5个点，脑子里算的不是赚了多少，是少赚了多少。
行为经济学里有个词叫"反事实思维"——人不是跟零比，是跟"本来可以发生的最好的情况"比。你买了100股涨了10%，脑子里想的不是"我赚了10%"，想的是"如果我买了1000股"。这个"如果"不是数学题，是你大脑自动生成的参照系。…

周五早晨九点三十二分，我打开账户，科创50那一栏跳出来+3.82%。我拿了好几个月的芯片股全线翻红，整个屏幕一片暖色。我靠到椅背上想：今天稳了。
下午三点收盘，科创50收在+0.05%。半导体板块跌了1.64%，我的账户微微泛绿。
赚到过又失去的钱，比从来没赚到更让人难受——行为经济学管这叫参照点效应，我管它叫周五下午三点那种胃里发紧的感觉。
3.21万亿成交，上证涨了1.12%，沪深300涨了1.16%，3277只股票在涨。市场是涨的。但持仓体验完全是两回事——我拿的半导体跌1.64%，电子化学品跌4.55%。而另一边，工业金属涨了5.28%，证券涨了3.88%，军工涨了4.44%。…

周五下午三点，朋友发来截图：上证+1.12%，沪深300+1.16%。我回了两个字——"就这？"
不是不知足。是早上打开软件的时候，科创50挂着+3.82%，创业板+2.88%。收盘再看：科创50+0.05%，创业板+0.5%。数字都是绿的，但感觉像亏了钱。
同一个市场，不同的参照点，就是两种人生
卡尼曼的前景理论有个东西叫参照点依赖。大白话：你判断赚了还是亏了，不看绝对数字，看跟你脑子里的参照点差多少。周五的科创50收在+0.05%——比昨天收盘高，是涨的。但如果你把早上+3.82%设成了参照点，后面发生的一切都是"在亏"。
五种指数全涨的周五，不同的人经历的是完全不同的故事。…

今天早上九点半，我盯着科创50看了五秒——+3.82%。手机震了一下，群里蹦出一句"科创牛来了"。
到下午三点收盘，科创50涨了0.05%。没错，不是5%，是零点零五。
高开3.8%到收盘归零，这一天的心理波动比数字本身更值得写下来。
我理解那种冲动。科创50跳空高开近4个点，创业板高开近3个点——整个屏幕一片红。脑子里自动开始算：如果开盘就进去，拿到昨天没上车的那部分仓位……这种"再不买就晚了"的感觉，我太熟悉了。
但收盘再看：科创50从1726跌回1663，日内振幅4.45%。创业板也从3921滑到3830，振幅2.6%。开盘冲进去的人，到收盘基本没赚。…

下午三点收盘，我盯着屏幕上的上证3987，愣了几秒。昨天这个时候账户还红彤彤的，今天颜色就换了一边。不是大跌，就0.16%，但心里那股说不清的闷——比连跌三天还让人不舒服。
我们不是在跟市场较劲，是在跟昨天的自己较劲。
昨天创业板涨了快4%，今天我打开账户，看见数字比昨天收盘少了一点。立刻冒出一个念头："早知道昨天卖一点了。"但昨天收盘时我明明在想："趋势来了，这次不一样。"
同一个账户，同一只股票，什么都没动。24小时，从"幸好拿着"变成了"为什么没卖"。
这跟钱无关。0.16%的跌幅，连一顿饭钱都算不上。真正难受的，是曾经拥有又失去了。…

周五下午两点五十，我关掉交易软件。然后打开。又关掉。又打开。
科创50跌了4.01%，创业板3.2%，深证2.21%。我的账户比大盘跌得还多——因为我重仓的全是科技。每次刷新，数字都少一点。一百、三百、八百。
老婆从厨房探出头：你又看账户了？
我说没有。她说你从两点到现在至少看了十次，每次看完脸都拉长一截。我数了数，加上手机上的，大概十七次。
问题是：看账户能改变什么吗？
不能。但就是忍不住。跌的时候想看跌到哪了，涨的时候想看赚了多少了。最讽刺的是，我有个朋友账户里只有ETF定投，他一周看一次。收益比我好。
卡尼曼说过，人对损失的敏感度大概是收益的2.5倍。…

我做过最好的投资决策，是那些没做的

有一个数字我一直记得很清楚：2025年我的账户收益是14.3%，但如果把那些脑子一热想买、最后忍住了的票加回去——收益率会变成负的。

不是开玩笑。我算过。

那年3月有朋友推了一只AI概念股，说团队背景硬、订单排到后年。我研究了三个晚上，差点按下去。最后没买。到年底跌了67.4%。

7月又有人推某消费龙头，说估值到了历史绝对底部。我又研究了两个晚上，又忍住了。四季度财报一出，跌了41.2%。

芒格说过一句话，大意是：投资不是比谁做了更多正确的事，而是比谁做了更少的蠢事。但这话听进去的人很少。我们骨子里觉得做点什么才是有作为，什么都不做就是偷懒。…

上周二晚上发生的事，现在想起来还觉得有点好笑。

白天收盘前，我给手里两只票挂了条件止损单。一只-7%，一只-8%。挂完那一刻特别满足，觉得自己终于像个有纪律的人了。收盘后还奖励自己喝了一杯手冲，心想这次不一样。

晚上11点47分，我刷到一篇研报。说其中一只票所在的板块有政策利好，目标价看涨40%。写得有理有据，还有图表。我在被窝里翻了个身，开始认真思考：明天会不会真的涨？止损设在-7%是不是太保守了？万一开盘先砸一下触发止损、然后拉涨停呢？

凌晨12点13分，我爬起来打开APP，把那只票的止损单撤了。

第三天它跌了9.4%，我又没止损。

这件事让我琢磨了很久。…

去年有个客户问我一个问题，把我问住了。
他说：你做量化分析做这么久，能不能告诉我一个「只要做到这一点，就不会大亏」的公式？
我想了大概十秒钟。然后老老实实说：没有。
不是谦虚。是真没有。我做量化的第三年，曾经以为找到了——一个组合了MACD、RSI、资金流向和行业轮动的模型，回测曲线漂亮得像教科书。2024年上半年实盘跑了三个月，年化17%。
然后6月份那一波，三天亏掉了前三个月的所有利润。
不是模型错了。是模型的前提变了。2024年上半年的市场逻辑是靠AI叙事驱动的，6月之后突然切换到政策博弈，模型的因子权重全乱了。
这件事教会我一件比任何指标都重要的事：系统的边界比系统的精度更值钱。…