307 普涨的两种口径：权重没动，弹性独走
上证涨0.94%收在3911.87点，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.25%，科创50涨2.88%，沪深300涨1.06%。两市成交2.08万亿，49个行业里46个收红。
收绿的只有玻璃、公路桥梁、酿酒三个；几乎没动的还有石油涨0.10%、煤炭涨0.03%、钢铁收平、金融涨0.70%。同一天里，科创50涨2.88%，沪深300只涨1.06%，两套口径讲的是两件事。
按行业个数点，今天是普涨；按市值配权重，今天只是一次幅度不大的上行，重的东西基本站在场外。市场很少整体运动，它运动的方向取决于你把权重给谁。
钱去哪了有账可查。…
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收绿的只有玻璃、公路桥梁、酿酒三个；几乎没动的还有石油涨0.10%、煤炭涨0.03%、钢铁收平、金融涨0.70%。同一天里，科创50涨2.88%，沪深300只涨1.06%，两套口径讲的是两件事。
按行业个数点，今天是普涨；按市值配权重，今天只是一次幅度不大的上行，重的东西基本站在场外。市场很少整体运动，它运动的方向取决于你把权重给谁。
钱去哪了有账可查。…
306 成交额站上两万亿：钱最密的地方第一次动了
上证涨0.94%收在3911.87点，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.25%，科创50涨2.88%，五大指数全线收红。两市成交2.08万亿，重回两万亿上方。49个行业里46个收红，只有玻璃、公路桥梁、酿酒收绿。
昨天记的是两支账：涨幅榜点火，成交额榜买单。今天这两支账第一次记到一处。涨幅榜前排仍是小盘子，陶瓷涨6.71%、开发区涨3.70%，两者成交不到六十亿；而成交额榜第一的电子器件1949亿换手、涨2.43%，第二名的电子信息1716亿、涨1.64%。
钱最密的地方价格终于动了，这比指数涨多少更重要。…
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昨天记的是两支账：涨幅榜点火，成交额榜买单。今天这两支账第一次记到一处。涨幅榜前排仍是小盘子，陶瓷涨6.71%、开发区涨3.70%，两者成交不到六十亿；而成交额榜第一的电子器件1949亿换手、涨2.43%，第二名的电子信息1716亿、涨1.64%。
钱最密的地方价格终于动了，这比指数涨多少更重要。…
305 定投最难的不是选基金，是管住手
前阵子吃饭，旁边一位老哥掏出手机，翻出三只基金的详情页，让我替他挑一只。
我问他，定投多久了。他说一年半，中间停过两回。为什么停？跌得心里发慌，先出来了。我说，那咱们先别聊选哪只。
这事我想过很多年。所有人一上来都盯着"选什么"，好像定投的难度就是挑一只最牛的基金。可我看过太多账户，问题从来不在标的上——扣了几个月，市场一跌，手指头一抖，停了。受伤的不是选错的那只，是那几次停下。
选基金这事容易给人错觉，好像它有标准答案。理财书前三章都在教你怎么挑，看经理、看回撤、看规模，可功课再足，也用不上下一次下跌时心里那一下慌。
停的时候心里想什么？先躲一躲，等涨起来再接上。…
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我问他，定投多久了。他说一年半，中间停过两回。为什么停？跌得心里发慌，先出来了。我说，那咱们先别聊选哪只。
这事我想过很多年。所有人一上来都盯着"选什么"，好像定投的难度就是挑一只最牛的基金。可我看过太多账户，问题从来不在标的上——扣了几个月，市场一跌，手指头一抖，停了。受伤的不是选错的那只，是那几次停下。
选基金这事容易给人错觉，好像它有标准答案。理财书前三章都在教你怎么挑，看经理、看回撤、看规模，可功课再足，也用不上下一次下跌时心里那一下慌。
停的时候心里想什么？先躲一躲，等涨起来再接上。…
304 塔勒布的杠铃：两头押重注，中间那截最伤人
前阵子有人问我，账上占钱最多的那笔仓位，为什么常常不是他最看好的那只，也不是他敢一把押上去的那只，而是一只「还行」的票——涨不太动，也没出过事，拿着最省心。今天聊的是纳西姆·塔勒布，和他的杠铃策略。
塔勒布在《反脆弱》里讲过一个下注办法：把绝大部分钱放在几乎不可能亏光的地方，再拿很小一部分去买那些要么翻很多倍、要么归零的东西；中间那一大段「看起来挺稳」的资产，他一个都不碰。这个结构两头粗、中间细，像一根杠铃。
为什么中间最难受？因为两头你其实是清醒的。保命那端你知道不许动，机会那端你已经做好亏完的准备，真亏了也不心疼。…
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塔勒布在《反脆弱》里讲过一个下注办法：把绝大部分钱放在几乎不可能亏光的地方，再拿很小一部分去买那些要么翻很多倍、要么归零的东西；中间那一大段「看起来挺稳」的资产，他一个都不碰。这个结构两头粗、中间细，像一根杠铃。
为什么中间最难受？因为两头你其实是清醒的。保命那端你知道不许动，机会那端你已经做好亏完的准备，真亏了也不心疼。…
303 钱在找没有套牢盘的方向
上证跌0.41%收在3875点，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.40%，科创50跌0.61%，沪深300跌0.45%，五大指数全线小幅收绿。两市成交1.82万亿，比昨天略缩。49个行业里28个收红，个股上涨2528只、下跌2594只。
今天涨幅榜的名单有点陌生：陶瓷涨3.97%，酒店旅游涨1.67%，传媒娱乐涨1.56%，家具涨1.36%。成交额榜第六位的次新股，用586亿换手换来0.60%的涨幅；而昨天领涨的有色金属今天放量跌2.34%，成交646亿，排到跌幅榜第一，龙头紫金矿业跌3.95%。
钱没有离开市场，它在换座位——往头顶套牢盘最少的地方换。…
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今天涨幅榜的名单有点陌生：陶瓷涨3.97%，酒店旅游涨1.67%，传媒娱乐涨1.56%，家具涨1.36%。成交额榜第六位的次新股，用586亿换手换来0.60%的涨幅；而昨天领涨的有色金属今天放量跌2.34%，成交646亿，排到跌幅榜第一，龙头紫金矿业跌3.95%。
钱没有离开市场，它在换座位——往头顶套牢盘最少的地方换。…
302 温度换位的第十三天：涨幅榜点火，成交额榜买单
上证跌0.41%收在3875点，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.40%，科创50跌0.61%，五大指数全线小幅收绿。两市成交1.82万亿，比昨天略缩；49个行业里28个收红。
今天最值得记的，是榜单两端的不对称。涨幅第一的陶瓷行业涨3.97%，成交23亿；酒店旅游、船舶制造、传媒娱乐跟在后面，五个领涨行业加起来不到两百六十亿。而成交额榜的第一名电子器件，一千六百三十九亿换手，收跌0.74%；第二名电子信息一千六百二十三亿，价格几乎没动。
钱最密的地方价格不动，价格动的地方钱很少。同一个盘面，涨幅榜和成交额榜记的不是同一笔账：大额换手集中在少数行业内部对冲，边缘的涨，少量资金就能推起来。…
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今天最值得记的，是榜单两端的不对称。涨幅第一的陶瓷行业涨3.97%，成交23亿；酒店旅游、船舶制造、传媒娱乐跟在后面，五个领涨行业加起来不到两百六十亿。而成交额榜的第一名电子器件，一千六百三十九亿换手，收跌0.74%；第二名电子信息一千六百二十三亿，价格几乎没动。
钱最密的地方价格不动，价格动的地方钱很少。同一个盘面，涨幅榜和成交额榜记的不是同一笔账：大额换手集中在少数行业内部对冲，边缘的涨，少量资金就能推起来。…
301 塞勒的心理账户：拿赚来的钱下注，手为什么特别松
前阵子有朋友说，本金他已经抽走了，剩下的都是赚来的，随它怎么晃都不心疼。今天聊的是理查德·塞勒，和他的心理账户。
塞勒有个朴素的观察：人不把钱当成同一种钱。工资、年终奖、分红、持仓里的浮盈，在脑子里进的是不同的抽屉。抽屉不一样，花法就不一样——工资那笔要盘算半天，赢来的可以随手押上去。他和约翰逊的研究里，刚赢过钱的人下一注押得更大。
可钱本身没有标签，标签是我们自己贴的。同一笔钱放在工资卡里和赚过钱的账户里，购买力一样，激起的谨慎却差很远。分账有时帮了忙：长期不动的那笔单独锁起来，不容易被日常开销吃掉。但更多时候它在帮倒忙。
帮倒忙有两条路。…
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塞勒有个朴素的观察：人不把钱当成同一种钱。工资、年终奖、分红、持仓里的浮盈，在脑子里进的是不同的抽屉。抽屉不一样，花法就不一样——工资那笔要盘算半天，赢来的可以随手押上去。他和约翰逊的研究里，刚赢过钱的人下一注押得更大。
可钱本身没有标签，标签是我们自己贴的。同一笔钱放在工资卡里和赚过钱的账户里，购买力一样，激起的谨慎却差很远。分账有时帮了忙：长期不动的那笔单独锁起来，不容易被日常开销吃掉。但更多时候它在帮倒忙。
帮倒忙有两条路。…
300 CTA策略：跟股市不同步的那类钱，赚的是什么
上周有位客户拿着一份组合清单来问我，能不能加一类"股市跌的时候还能赚钱"的产品，他听到的说法是CTA。我没急着回答，先反问了一句：你是想要一个对冲，还是想多一条腿。这两个期待不一样，挑产品和配比例的方式也完全不同。
先说这类策略在做什么。CTA主要交易期货，标的是商品、股指、国债这几类，其中占大头的是趋势跟踪——价格走出方向就顺着做多，方向反了就反手做空。它不判断某家公司值多少钱，也不看财报，只看价格有没有形成持续的方向。
这一点决定了它跟股票多头是两种生意。股票的钱来自企业盈利和估值变化，本质上是跟经济、跟利润连着的；CTA的钱来自价格波动本身，涨跌都能赚。…
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先说这类策略在做什么。CTA主要交易期货，标的是商品、股指、国债这几类，其中占大头的是趋势跟踪——价格走出方向就顺着做多，方向反了就反手做空。它不判断某家公司值多少钱，也不看财报，只看价格有没有形成持续的方向。
这一点决定了它跟股票多头是两种生意。股票的钱来自企业盈利和估值变化，本质上是跟经济、跟利润连着的；CTA的钱来自价格波动本身，涨跌都能赚。…
299 指数涨4%，涨的是一条链
299 指数涨4%，涨的是一条链
科创50今天涨4.14%，上证涨0.71%，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.96%，沪深300涨0.68%。五大指数全部收红，49个行业里41个收红，两市成交1.84万亿，比昨天多出两千多亿。表面看，钱回来了。
把科创50拆开，涨的其实只有半导体这一条链：中微公司涨6.65%，澜起科技涨6.42%，寒武纪涨5.60%，中芯国际涨5.26%，海光信息涨4.67%。同一个指数里，金山办公跌1.20%，石头科技跌2.95%，联影医疗跌0.49%，中国通号平盘。一个指数，两种命运。
这就是指数的问题：它是一道平均数。…
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科创50今天涨4.14%，上证涨0.71%，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.96%，沪深300涨0.68%。五大指数全部收红，49个行业里41个收红，两市成交1.84万亿，比昨天多出两千多亿。表面看，钱回来了。
把科创50拆开，涨的其实只有半导体这一条链：中微公司涨6.65%，澜起科技涨6.42%，寒武纪涨5.60%，中芯国际涨5.26%，海光信息涨4.67%。同一个指数里，金山办公跌1.20%，石头科技跌2.95%，联影医疗跌0.49%，中国通号平盘。一个指数，两种命运。
这就是指数的问题：它是一道平均数。…
298 温度换位的第十二天：涨幅回来了，量能还在门口
上证涨0.71%收在3891点，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.96%，科创50涨4.14%。五大指数全部收红，四个从低开一路走到收盘。两市成交1.84万亿，比昨天多出两千多亿；3935只个股上涨，1149只下跌。
49个行业里41个收红，电子器件成交1609亿居首，涨3.14%，电子信息成交1555亿涨2.57%。温度换位走到第十二天，最像"换回来"的一天：前十一天钱从成长往低处挪，成交一天比一天薄，今天价格把所有方向都拉了一把。
但把成交额放回最近二十个交易日里排，1.84万亿只排到第十三位，区间最高是8月31日的2.13万亿；量比0.91，仍低于二十日均值。…
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49个行业里41个收红，电子器件成交1609亿居首，涨3.14%，电子信息成交1555亿涨2.57%。温度换位走到第十二天，最像"换回来"的一天：前十一天钱从成长往低处挪，成交一天比一天薄，今天价格把所有方向都拉了一把。
但把成交额放回最近二十个交易日里排，1.84万亿只排到第十三位，区间最高是8月31日的2.13万亿；量比0.91，仍低于二十日均值。…