259 塔勒布的风险共担：喊单的人，自己买了没有
朋友问我要不要跟着群里那位大神买票，对方讲得头头是道。我没接话，先问他一句：这人自己买了没有？他愣住。今天聊的是纳西姆·塔勒布和他的Skin in the Game——风险共担。
塔勒布有本书叫《非对称风险》，核心就一句话：没有风险共担的意见，一文不值。他最爱举的例子很古老：汉谟拉比法典规定，建筑师盖的房子塌了压死房主的儿子，就拿建筑师的儿子抵命。这不是残忍，是逼盖房子的人跟住房的人绑在同一条船上。他说，一个人要是永远不必为自己的话承担后果，他的话就会慢慢变质——说错了不疼，胆子就越来越大，话也越来越满。
我把这条尺子带进投资里，越用越觉得好使。…
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塔勒布有本书叫《非对称风险》，核心就一句话：没有风险共担的意见，一文不值。他最爱举的例子很古老：汉谟拉比法典规定，建筑师盖的房子塌了压死房主的儿子，就拿建筑师的儿子抵命。这不是残忍，是逼盖房子的人跟住房的人绑在同一条船上。他说，一个人要是永远不必为自己的话承担后果，他的话就会慢慢变质——说错了不疼，胆子就越来越大，话也越来越满。
我把这条尺子带进投资里，越用越觉得好使。…
258 有色放量翻红：试探和接棒的分水岭
9月3日收盘，上证涨0.02%，深成指涨0.10%，两市成交约1.76万亿，比昨天略缩。指数几乎走平，行业层面18涨31跌，多数方向还在调整。
平静的指数底下，大资金池分成几种姿势。成交最大的机械737.8亿，只换来0.08%的涨幅，等于平盘；昨天还在大池子集体下跌名单里的有色金属，今天缩量翻红——601.9亿的成交，涨0.96%，成了涨得最扎实的大资金池。
给有色加分的是商品端。同一天金涨1.80%，铜涨0.55%，WTI涨1.31%。资源股最缺的就是外部价格的确认，当股价翻红和商品上涨出现在同一天，这波试探至少不是纯情绪。…
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平静的指数底下，大资金池分成几种姿势。成交最大的机械737.8亿，只换来0.08%的涨幅，等于平盘；昨天还在大池子集体下跌名单里的有色金属，今天缩量翻红——601.9亿的成交，涨0.96%，成了涨得最扎实的大资金池。
给有色加分的是商品端。同一天金涨1.80%，铜涨0.55%，WTI涨1.31%。资源股最缺的就是外部价格的确认，当股价翻红和商品上涨出现在同一天，这波试探至少不是纯情绪。…
257 温度换位的第三天：两千五百亿砸不出阴线
9月3日收盘，上证涨0.02%，深成指涨0.10%，两市成交约1.76万亿，比昨天略缩。连跌两天之后，指数先走平了。
真正值得看的是电子。电子信息跌0.66%、成交1331亿，电子器件跌0.27%、成交1173亿，两个子板块加起来两千五百亿——和昨天几乎一样，但跌幅明显收窄，昨天它们分别跌1.61%和1.20%。
放量下跌的第三天，形态变了。前两天是量价同向往下，今天是量还在、价跌不动：两千五百亿的成交砸不出像样的阴线，说明这个位置的抛压在衰减。但另一面，买盘也没有形成合力，如果真有资金抢着接，价格不该只是横着。两千五百亿里多空在换手，谁也没赢。…
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真正值得看的是电子。电子信息跌0.66%、成交1331亿，电子器件跌0.27%、成交1173亿，两个子板块加起来两千五百亿——和昨天几乎一样，但跌幅明显收窄，昨天它们分别跌1.61%和1.20%。
放量下跌的第三天，形态变了。前两天是量价同向往下，今天是量还在、价跌不动：两千五百亿的成交砸不出像样的阴线，说明这个位置的抛压在衰减。但另一面，买盘也没有形成合力，如果真有资金抢着接，价格不该只是横着。两千五百亿里多空在换手，谁也没赢。…
256 塞勒的助推：与其练意志力，不如改默认选项
朋友做定投，说好跌了加仓，真跌了不敢动；说好涨了别追，一涨又管不住手。他怪自己意志力差。我说，这不怪你，要怪就怪账户里的"默认设置"。今天聊的是理查德·塞勒和他的"助推"。
塞勒是行为经济学的大佬，拿过诺贝尔经济学奖。他研究人为什么总做"明知不对"的事，结论是：多数人不是不想选对，而是"选对"太费劲，干脆跟着默认选项走。最经典的是国外储蓄计划的改革：过去要员工主动申请才参加，参与者寥寥；后来改成不主动退出就自动参加，什么都没做的人反而成了大多数。选项没增没减，只是把默认值换了一下。塞勒把这叫"助推"——不强迫、不禁止，只是轻轻推一把，让人顺着对的方向滑过去。…
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塞勒是行为经济学的大佬，拿过诺贝尔经济学奖。他研究人为什么总做"明知不对"的事，结论是：多数人不是不想选对，而是"选对"太费劲，干脆跟着默认选项走。最经典的是国外储蓄计划的改革：过去要员工主动申请才参加，参与者寥寥；后来改成不主动退出就自动参加，什么都没做的人反而成了大多数。选项没增没减，只是把默认值换了一下。塞勒把这叫"助推"——不强迫、不禁止，只是轻轻推一把，让人顺着对的方向滑过去。…
255 为什么同一家私募会发好几只产品：产品线的秘密
有位客户上周拿着一张产品列表来找我，某家量化私募，光在售的就有七八只：指数增强、市场中性、CTA，还有几个带着"二期""三期"字样的。他问，是不是挑历史收益最高的那只买就行。
这个问题几乎每次聊量化都会被问到。先把看法放前面：一家私募发好几只产品，不是要把人绕晕，恰恰相反，是把不同的东西分开放，让持有人能看清自己买的到底是什么。
最粗的一条线，是策略本身就不一样。指数增强赚的是指数往上的钱再加超额，市场中性想的是把涨跌对冲掉、只留下超额，CTA主要做商品趋势，和股票市场的相关性很低。这三类的风险收益特征差得很远，硬塞进一只产品里，客户既不知道钱被拿去做了什么，也没法判断结果算好算坏。…
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这个问题几乎每次聊量化都会被问到。先把看法放前面：一家私募发好几只产品，不是要把人绕晕，恰恰相反，是把不同的东西分开放，让持有人能看清自己买的到底是什么。
最粗的一条线，是策略本身就不一样。指数增强赚的是指数往上的钱再加超额，市场中性想的是把涨跌对冲掉、只留下超额，CTA主要做商品趋势，和股票市场的相关性很低。这三类的风险收益特征差得很远，硬塞进一只产品里，客户既不知道钱被拿去做了什么，也没法判断结果算好算坏。…
254 等权的榜单，加权的钱
9月2日，上证跌0.97%，深成指跌1.88%，创业板指跌2.39%，两市成交1.79万亿，比昨天明显缩量。49个行业里45个下跌，剩下4个上涨的：开发区涨2.67%，飞机制造涨0.37%，玻璃涨0.30%，综合行业涨0.06%。
把这4个上涨行业的成交加在一起，约310亿。而电子信息一个板块就成交1401亿，比它们四个的总和还多出一千亿；加上电子器件的1147亿，两个电子板块合计两千五百多亿。机械786亿、有色金属686亿，这些大资金池今天也全在跌。
行业涨跌幅榜是等权的：一个袖珍板块，和几百只股票的大行业，在榜上占同样的位置。钱却是加权的。…
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把这4个上涨行业的成交加在一起，约310亿。而电子信息一个板块就成交1401亿，比它们四个的总和还多出一千亿；加上电子器件的1147亿，两个电子板块合计两千五百多亿。机械786亿、有色金属686亿，这些大资金池今天也全在跌。
行业涨跌幅榜是等权的：一个袖珍板块，和几百只股票的大行业，在榜上占同样的位置。钱却是加权的。…
253 温度换位的第二天：反弹熄火，下跌没止住
9月2日收盘，上证跌0.97%，深成指跌1.88%，创业板指跌2.39%，两市成交约1.79万亿，比昨天缩量。行业面几乎全线收绿，49个行业里45个下跌，跌幅最深的是农林牧渔，跌3.24%。
昨天它还是涨幅榜第一，涨3.68%。一天之间，从领涨到领跌，正是昨天说的那种温度计指针动了一下：低位板块的反弹如果没有量能接续，单日领涨只是把关注度抬起来，接盘的边际买盘没有跟上，价格就跌回原处。农林牧渔今天成交284亿，不算地量，但撑不起昨天那种涨幅。
电子的第二天同样关键。电子信息跌1.61%、成交1401亿，电子器件跌1.20%、成交1147亿，两个子板块合计两千五百多亿，仍是全市场成交最大的池子。…
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昨天它还是涨幅榜第一，涨3.68%。一天之间，从领涨到领跌，正是昨天说的那种温度计指针动了一下：低位板块的反弹如果没有量能接续，单日领涨只是把关注度抬起来，接盘的边际买盘没有跟上，价格就跌回原处。农林牧渔今天成交284亿，不算地量，但撑不起昨天那种涨幅。
电子的第二天同样关键。电子信息跌1.61%、成交1401亿，电子器件跌1.20%、成交1147亿，两个子板块合计两千五百多亿，仍是全市场成交最大的池子。…
252 宽基还是行业基金，差的不是收益，是睡得着
前阵子朋友问我，定投到底买宽基还是行业基金，说自己看了一堆分析，越看越糊涂。我没直接回答，反问他一句：如果它跌三成，你是想加仓，还是想半夜爬起来看账户？他愣了几秒，说那得看跌的是谁。
这个答案，其实已经替他把题做了。
表面上，宽基还是行业，拼的是分析能力。行业景气、估值高低、政策风向，好像研究透了就能选对。实际上拼的是另一件事——你能扛住多大的浮亏而不慌。行业基金弹性大，涨起来痛快，跌起来也一点不含糊；宽基指数平平淡淡，一年到头没什么惊喜，可它跌的时候，你照样吃得下饭、睡得着觉。
更深一层想，定投最大的敌人从来不是选错标的，是中途下车。再好的策略，你在半路停了扣，前面的苦都白熬。…
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这个答案，其实已经替他把题做了。
表面上，宽基还是行业，拼的是分析能力。行业景气、估值高低、政策风向，好像研究透了就能选对。实际上拼的是另一件事——你能扛住多大的浮亏而不慌。行业基金弹性大，涨起来痛快，跌起来也一点不含糊；宽基指数平平淡淡，一年到头没什么惊喜，可它跌的时候，你照样吃得下饭、睡得着觉。
更深一层想，定投最大的敌人从来不是选错标的，是中途下车。再好的策略，你在半路停了扣，前面的苦都白熬。…
251 股票大作手回忆录：市场从不认错，错的是仓位
《股票大作手回忆录》里那句话，我亏到第三年才真正听懂：市场永远是对的。年轻时读它，觉得不过是句正确的废话；等我因为"跌得没道理"而一路加仓、一路扛单之后，才发现自己一直在和市场讲道理，而市场根本不听。
你没法让市场认错，你只能让仓位认错。
市场从不认错，错的是我的观点
我亏钱的单子，几乎全是和市场较劲的产物。利弗莫尔反复说"市场永远是对的，错的只是你的看法"，他靠这句话做空赚过大钱，也因违背它把利润成倍还回去。我第一笔大亏损，就是觉得"跌成这样不合理"，于是越跌越买，最后市场用一根大阴线告诉我：合理不合理，不由我投票。
截断亏损，让利润奔跑
书里这句被引用烂了，做起来却是另一回事。…
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你没法让市场认错，你只能让仓位认错。
市场从不认错，错的是我的观点
我亏钱的单子，几乎全是和市场较劲的产物。利弗莫尔反复说"市场永远是对的，错的只是你的看法"，他靠这句话做空赚过大钱，也因违背它把利润成倍还回去。我第一笔大亏损，就是觉得"跌成这样不合理"，于是越跌越买，最后市场用一根大阴线告诉我：合理不合理，不由我投票。
截断亏损，让利润奔跑
书里这句被引用烂了，做起来却是另一回事。…
250 亏一万的痛苦，比赚两万的快乐更疼：卡尼曼的前景理论
最近跟一个做期货的老哥聊，他说自己最难受的不是亏钱，而是"卖飞"——拿了好久的票，刚卖掉就涨。我说，这事得从丹尼尔·卡尼曼的前景理论说起。
卡尼曼，心理学家，拿过诺贝尔经济学奖。他研究人怎么在不确定里做选择，结论扎心：人不是理性的计算器，决策被"参照点"牵着走。前景理论里最戳我的一句——亏1万的痛苦，约等于赚2万的快乐。损失带来的疼，是同等收益的两倍。
这就能解释A股里最普遍的现象：为什么散户拿不住盈利的票，却死死抱住亏损的票。浮盈一点点就急着落袋，怕到手的利润飞走；亏了一大截反而心安理得，因为"不卖就不算亏"。账户里的数字只要没变成现实，痛苦就可以往后拖。…
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卡尼曼，心理学家，拿过诺贝尔经济学奖。他研究人怎么在不确定里做选择，结论扎心：人不是理性的计算器，决策被"参照点"牵着走。前景理论里最戳我的一句——亏1万的痛苦，约等于赚2万的快乐。损失带来的疼，是同等收益的两倍。
这就能解释A股里最普遍的现象：为什么散户拿不住盈利的票，却死死抱住亏损的票。浮盈一点点就急着落袋，怕到手的利润飞走；亏了一大截反而心安理得，因为"不卖就不算亏"。账户里的数字只要没变成现实，痛苦就可以往后拖。…