014 满仓的人，周末只有一件事可做：等
周五下午两点四十，我打开账户看了一眼。科创50跌了4.01%，创业板跌了3.2%，连沪深300都掉了1.79%。第一反应是：完了，这周白干。
第二反应更难受——我翻遍所有持仓，找不到一分钱现金。
不是没想过留现金。三周前我还跟朋友说，仓位控制在七成左右比较舒服。当时账户确实只有七成仓。然后看到科创50连涨三天，手痒，加了5%。后来又看到一个票跌到心理价位，又加了5%。再后来中了个可转债忘了缴款，为了不浪费额度又转了点钱进去。回过神来，已经是99%仓位。
故事听着耳熟吧？其实每个人都是从七成仓开始的。没有人第一天就把子弹打光。问题出在每次不一样——每次加仓的理由都不一样，但结果完全一样。…
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第二反应更难受——我翻遍所有持仓，找不到一分钱现金。
不是没想过留现金。三周前我还跟朋友说，仓位控制在七成左右比较舒服。当时账户确实只有七成仓。然后看到科创50连涨三天，手痒，加了5%。后来又看到一个票跌到心理价位，又加了5%。再后来中了个可转债忘了缴款，为了不浪费额度又转了点钱进去。回过神来，已经是99%仓位。
故事听着耳熟吧？其实每个人都是从七成仓开始的。没有人第一天就把子弹打光。问题出在每次不一样——每次加仓的理由都不一样，但结果完全一样。…
013 PMI停在50.0那天，我想起了那只腰斩的票
PMI停在50.0那天，我想起了那只腰斩的票
那只票2019年买的，设了8%止损。第一次跌破，割了，第二天涨回来7个点。第二次又跌破，又割了，一周后涨了15%。第三次我想：前两次都反弹了，这次肯定也一样。不止损。然后它从32块一路腰斩到14块。
PMI现在给我的感觉，和那只票第三次跌破止损线时一模一样
历史似乎在重复，但你不知道这次是不是真的。
看表面数据，50.0就是50.0，仍在扩张区间的边缘。
生产指数51.2%，企业还在开工。
高技术制造业PMI 52.9%，装备制造业52.1%，新动能看着挺猛。
大型企业PMI 51.1%，今年就没掉下过50。…
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那只票2019年买的，设了8%止损。第一次跌破，割了，第二天涨回来7个点。第二次又跌破，又割了，一周后涨了15%。第三次我想：前两次都反弹了，这次肯定也一样。不止损。然后它从32块一路腰斩到14块。
PMI现在给我的感觉，和那只票第三次跌破止损线时一模一样
历史似乎在重复，但你不知道这次是不是真的。
看表面数据，50.0就是50.0，仍在扩张区间的边缘。
生产指数51.2%，企业还在开工。
高技术制造业PMI 52.9%，装备制造业52.1%，新动能看着挺猛。
大型企业PMI 51.1%，今年就没掉下过50。…
012 我做过最好的投资决策，是那些没做的
我做过最好的投资决策，是那些没做的
有一个数字我一直记得很清楚：2025年我的账户收益是14.3%，但如果把那些脑子一热想买、最后忍住了的票加回去——回报水平会变成负的。
不是开玩笑。我算过。
那年3月有朋友推了一只AI概念股，说团队背景硬、订单排到后年。我研究了三个晚上，差点按下去。最后没买。到年底跌了67.4%。
7月又有人推某消费龙头，说估值到了历史绝对底部。我又研究了两个晚上，又忍住了。四季度财报一出，跌了41.2%。
芒格说过一句话，大意是：投资不是比谁做了更多正确的事，而是比谁做了更少的蠢事。但这话听进去的人很少。我们骨子里觉得做点什么才是有作为，什么都不做就是偷懒。…
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有一个数字我一直记得很清楚：2025年我的账户收益是14.3%，但如果把那些脑子一热想买、最后忍住了的票加回去——回报水平会变成负的。
不是开玩笑。我算过。
那年3月有朋友推了一只AI概念股，说团队背景硬、订单排到后年。我研究了三个晚上，差点按下去。最后没买。到年底跌了67.4%。
7月又有人推某消费龙头，说估值到了历史绝对底部。我又研究了两个晚上，又忍住了。四季度财报一出，跌了41.2%。
芒格说过一句话，大意是：投资不是比谁做了更多正确的事，而是比谁做了更少的蠢事。但这话听进去的人很少。我们骨子里觉得做点什么才是有作为，什么都不做就是偷懒。…
011 止损单和深夜的研报，哪个更可信
上周二晚上发生的事，现在想起来还觉得有点好笑。
白天收盘前，我给手里两只票挂了条件止损单。一只-7%，一只-8%。挂完那一刻特别满足，觉得自己终于像个有纪律的人了。收盘后还奖励自己喝了一杯手冲，心想这次不一样。
晚上11点47分，我刷到一篇研报。说其中一只票所在的板块有政策利好，目标价看涨40%。写得有理有据，还有图表。我在被窝里翻了个身，开始认真思考：明天会不会真的涨？止损设在-7%是不是太保守了？万一开盘先砸一下触发止损、然后拉涨停呢？
凌晨12点13分，我爬起来打开APP，把那只票的止损单撤了。
第三天它跌了9.4%，我又没止损。
这件事让我琢磨了很久。…
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白天收盘前，我给手里两只票挂了条件止损单。一只-7%，一只-8%。挂完那一刻特别满足，觉得自己终于像个有纪律的人了。收盘后还奖励自己喝了一杯手冲，心想这次不一样。
晚上11点47分，我刷到一篇研报。说其中一只票所在的板块有政策利好，目标价看涨40%。写得有理有据，还有图表。我在被窝里翻了个身，开始认真思考：明天会不会真的涨？止损设在-7%是不是太保守了？万一开盘先砸一下触发止损、然后拉涨停呢？
凌晨12点13分，我爬起来打开APP，把那只票的止损单撤了。
第三天它跌了9.4%，我又没止损。
这件事让我琢磨了很久。…
010 系统的边界，比精度更值钱
去年有个客户问我一个问题，把我问住了。
他说：你做量化分析做这么久，能不能告诉我一个「只要做到这一点，就不会大亏」的公式？
我想了大概十秒钟。然后老老实实说：没有。
不是谦虚。是真没有。我做量化的第三年，曾经以为找到了——一个组合了MACD、RSI、资金流向和行业轮动的模型，回测曲线漂亮得像教科书。2024年上半年实盘跑了三个月，年化17%。
然后6月份那一波，三天亏掉了前三个月的所有利润。
不是模型错了。是模型的前提变了。2024年上半年的市场逻辑是靠AI叙事驱动的，6月之后突然切换到政策博弈，模型的因子权重全乱了。
这件事教会我一件比任何指标都重要的事：系统的边界比系统的精度更值钱。…
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他说：你做量化分析做这么久，能不能告诉我一个「只要做到这一点，就不会大亏」的公式？
我想了大概十秒钟。然后老老实实说：没有。
不是谦虚。是真没有。我做量化的第三年，曾经以为找到了——一个组合了MACD、RSI、资金流向和行业轮动的模型，回测曲线漂亮得像教科书。2024年上半年实盘跑了三个月，年化17%。
然后6月份那一波，三天亏掉了前三个月的所有利润。
不是模型错了。是模型的前提变了。2024年上半年的市场逻辑是靠AI叙事驱动的，6月之后突然切换到政策博弈，模型的因子权重全乱了。
这件事教会我一件比任何指标都重要的事：系统的边界比系统的精度更值钱。…
009 连赢三个月后，仓位替我做了最差的决定
账户连赢了三个月，第四个月我把前三季度的利润都还了回去。不是选错了票，是仓位替我做了一个我醒着时不会做的决定。
今天收盘看一眼数据很有意思：上证指数涨0.22%收在4083.97点，几乎是横着走；但科创50涨了2.11%，创业板指涨了1.65%。同一天，同一个A股，有人账户红得发烫，有人连指数都没跑赢。分歧不在选股能力上，在仓位结构里。
仓位从来不是一个数字，它是一种潜意识的表达。你以为自己在管钱，其实是仓位在管你。连赢三个月之后人会进入一种微妙的状态——不是膨胀，是“合理化”。你会给自己讲一个故事：我的方法是对的，市场在验证我，加仓是顺理成章的事。…
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今天收盘看一眼数据很有意思：上证指数涨0.22%收在4083.97点，几乎是横着走；但科创50涨了2.11%，创业板指涨了1.65%。同一天，同一个A股，有人账户红得发烫，有人连指数都没跑赢。分歧不在选股能力上，在仓位结构里。
仓位从来不是一个数字，它是一种潜意识的表达。你以为自己在管钱，其实是仓位在管你。连赢三个月之后人会进入一种微妙的状态——不是膨胀，是“合理化”。你会给自己讲一个故事：我的方法是对的，市场在验证我，加仓是顺理成章的事。…
008 PMI停在50，数字会说话但不会替你走路
5月制造业PMI出来了，50.0。刚好踩在荣枯线上。
这个数字让我想起2024年9月24日那天。下午开完会掏出手机，账户涨了5%。我退出APP重登了三次，确认不是bug之后，手才开始抖。
PMI 50.0也这感觉——是好是坏？说好吧，就踩在门槛上。说不好吧，至少没掉下去，非制造业还撑着50.1。
但数字这东西，精确归精确，用起来模糊得很。
上个月我翻统计局历史数据，发现PMI在49.5到50.5之间波动时，和沪深300涨跌的相关性弱得可以忽略。50上下晃悠，对判断市场基本没用。有用的是趋势：连续三个月往上还是往下。
4月制造业PMI是49.8，5月回到50.0。两个月不够说趋势，顶多算止跌。…
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这个数字让我想起2024年9月24日那天。下午开完会掏出手机，账户涨了5%。我退出APP重登了三次，确认不是bug之后，手才开始抖。
PMI 50.0也这感觉——是好是坏？说好吧，就踩在门槛上。说不好吧，至少没掉下去，非制造业还撑着50.1。
但数字这东西，精确归精确，用起来模糊得很。
上个月我翻统计局历史数据，发现PMI在49.5到50.5之间波动时，和沪深300涨跌的相关性弱得可以忽略。50上下晃悠，对判断市场基本没用。有用的是趋势：连续三个月往上还是往下。
4月制造业PMI是49.8，5月回到50.0。两个月不够说趋势，顶多算止跌。…
007 止损那一刻，谁在替我做决定
去年11月，我设了一个8%的止损线。设的时候心特别诚——打开条件单，输入-8%，确认了两遍，截了个图发给自己，配文“这次严格执行”。
到了那天，跌幅正好停在7.92%。我看了眼，心想还差一点点。收盘前十分钟跌到8.1%，条件单弹出来问我确不确认。我按了取消。
第二天跌到11%。割了。第三天反弹6%。
这事过后我一直想不通：我明明知道该止损，为什么就是做不到？直到读了卡尼曼的《思考，快与慢》，才搞明白——不是“我”做不到，是做决定那一刻，根本就不是“我”在决定。
卡尼曼把人脑分成两套系统。系统1快、自动、不费力——看到跌了就想“会不会反弹”，看到账户红了就想“再等等说不定就回来”。…
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到了那天，跌幅正好停在7.92%。我看了眼，心想还差一点点。收盘前十分钟跌到8.1%，条件单弹出来问我确不确认。我按了取消。
第二天跌到11%。割了。第三天反弹6%。
这事过后我一直想不通：我明明知道该止损，为什么就是做不到？直到读了卡尼曼的《思考，快与慢》，才搞明白——不是“我”做不到，是做决定那一刻，根本就不是“我”在决定。
卡尼曼把人脑分成两套系统。系统1快、自动、不费力——看到跌了就想“会不会反弹”，看到账户红了就想“再等等说不定就回来”。…
006 我花了五年才明白能力圈到底是什么
2019年刚入市，我在笔记本上写了个数字：年化20%。用计算器按出来的——本金乘以1.2的N次方，N等于10的时候，那个数字漂亮得让我觉得上班是耽误时间。
五年后，2024年12月一个周三晚上，我又翻出那个笔记本。年化20%那行字还在，下面写了行新的：6%。旁边加了四个字——活着就行。
不是因为亏惨了降预期。那五年整体是赚的。但赚钱的方式跟我当初想的完全是两回事。
我以为赚钱靠知道——知道哪个行业会爆发，知道拐点在哪一周。于是看了上百篇研报，建了个自以为完整的认知框架。2022年踩对两波节奏，账户连赢三个月，掌控感比赚钱本身还上瘾。2023年初，六成仓位压在一个研究透了的票上。…
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五年后，2024年12月一个周三晚上，我又翻出那个笔记本。年化20%那行字还在，下面写了行新的：6%。旁边加了四个字——活着就行。
不是因为亏惨了降预期。那五年整体是赚的。但赚钱的方式跟我当初想的完全是两回事。
我以为赚钱靠知道——知道哪个行业会爆发，知道拐点在哪一周。于是看了上百篇研报，建了个自以为完整的认知框架。2022年踩对两波节奏，账户连赢三个月，掌控感比赚钱本身还上瘾。2023年初，六成仓位压在一个研究透了的票上。…
005 成本价那个幽灵，在我脑子里住了三年
那个30块的成本价，在我脑子里住了三年。
2023年4月，我27.6块买了某消费股。之后一路跌到19块，我没走。不是看好。是27.6那个数字像钉子一样扎在那儿。每次打开账户，脑子里自动弹出一句话：回到成本价就卖。
它没回去。最低到了14块。我硬扛了14个月。
后来翻卡尼曼的书，才知道这玩意儿叫锚定效应。人会把第一次接触到的数字当参照点，之后所有判断都围着它转。你的成本价跟市场没有半毛钱关系，但你就是放不下。
表面上，这是个认知偏误，知道了就能克服。实际上，我知道这玩意儿五六年了，该犯还是犯。
上个月买了指数基金，建仓价忘了设提醒，第二天跌了1.2个点，我又冒出了那句：等回本再说。…
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2023年4月，我27.6块买了某消费股。之后一路跌到19块，我没走。不是看好。是27.6那个数字像钉子一样扎在那儿。每次打开账户，脑子里自动弹出一句话：回到成本价就卖。
它没回去。最低到了14块。我硬扛了14个月。
后来翻卡尼曼的书，才知道这玩意儿叫锚定效应。人会把第一次接触到的数字当参照点，之后所有判断都围着它转。你的成本价跟市场没有半毛钱关系，但你就是放不下。
表面上，这是个认知偏误，知道了就能克服。实际上，我知道这玩意儿五六年了，该犯还是犯。
上个月买了指数基金，建仓价忘了设提醒，第二天跌了1.2个点，我又冒出了那句：等回本再说。…